一是牢牢把握“强监管、防风险、促高质量发展”这条主线，更好发挥资本市场功能。
对美国来说，2024年是非同寻常的一年。一方面，美国经济虽整体温和增长，但仍面临重重挑战；另一方面，2024年美国大选是疫情后的首次政治格局“洗牌”，其结果直接影响美国未来的经济政策。回顾2024年，美国经济形势的主要表现是：个人消费支出平稳增长、私人固定投资增速放缓、贸易逆差持续扩大、制造业处于收缩区间、劳动力市场相对稳定、通胀回落速度放缓、财政赤字日益严重。此外，美国经济还面临诸多挑战，如产能利用率下降、劳动参与率较低、政府债务规模持续攀升、贸易保护主义日渐抬头等。具体而言，2024年美国经济形势具有以下特点。
一是个人消费支出平稳增长，未来支撑作用可能走弱。个人消费支出(PCE)是推动美国国内生产总值(GDP)增长的主要动力。美国经济分析局数据显示，2024年前三季度，美国实际GDP按年率计算增速分别为1.6%、3.0%和2.8%。其中，个人消费支出分别贡献1.3个百分点、1.9个百分点和2.4个百分点。同期，美国个人可支配收入(DPI)也保持了增长势头。不过，随着美国实际DPI增速放缓，未来个人消费支出对美国经济的支撑作用将逐步走弱。亚特兰大联储此前预测2024年四季度美国实际GDP按年率计算增速为3.1%，其中，个人消费支出的拉动作用趋于下降。
二是私人固定投资增速放缓，新设企业数呈下降态势。美国经济分析局数据显示，2024年前三季度，美国私人固定投资(PFI)环比增速分别为1.6%、0.6%和0.4%。另外，美国人口调查局数据显示，自2023年9月以来，美国新设企业数每月呈下降趋势，2024年5月下降至42.4万家。2024年下半年，美国新设企业数每月虽略有起伏，但与2023年同期相比，整体依然呈现下降态势。该数据同美国企业首席执行官信心指数相契合，美国企业首席执行官信心指数显示，企业家们对美国商业环境的评价在2024年4月至11月保持低位，12月份有所改善。
三是进出口温和上升，贸易逆差持续扩大。根据美国商务部数据，2024年1月至10月，美国货物贸易总额为44476亿美元，同比上升3.5%。其中，货物出口额和进口额分别为17338亿美元和27138亿美元，分别同比上升1.7%和4.7%。服务贸易总额为15872亿美元，同比上升8.0%。其中，服务出口额和进口额分别同比上升7.7%和8.4%。同期，服务贸易盈余2313亿美元，货物贸易赤字8865亿美元，贸易赤字6552亿美元。与2023年同期相比，2024年1月至10月货物贸易逆差扩大936亿美元，服务贸易盈余129亿美元，总体来看，美国贸易逆差持续扩大。2024年1月至10月贸易赤字累计值为7359亿美元，同比上升12.3%。
四是制造业处于收缩区间，产能利用率难以回到长期平均水平。美国制造业采购经理指数(PMI)仅在2024年3月达到枯荣线以上，其他月份均低于50的扩张临界点。美国制造业已连续数月处在收缩区间，表明近期美国需求疲软、产出增长放缓。从行业看，只有食品、饮料及烟草制品和计算机及电子产品在近两个月处于扩张区间。另外，美国总产能利用率和制造业产能利用率持续下降，2024年1月至10月的平均产能利用率为77.7%，同1971年至2022年的长期平均水平相比，仍然存在约1.93个百分点的差距。同时，2024年1月至10月，美国的平均制造业产能利用率为76.88%，低于长期均值，其制造业产能利用率在短期内难以回到长期均值附近。
五是劳动力市场相对稳定，劳动参与率仍低于疫情前。2024年1月至11月，美国失业率保持在3.7%至4.3%之间，意味着失业率已连续37个月低于4.4%的自然失业率或非周期性失业率。同期，美国的劳动参与率在62.5%至62.7%之间，同疫情前的63.3%相比，依然有0.6至0.8个百分点的差距。该数据与美国会预算办公室预测的潜在劳动参与率基本相同并且保持了一定的稳定性。这表明劳动参与率基本达到短期顶点。另外，美国非农就业数据在近几个月波动较大。根据美国劳工统计局发布的数据，2024年10月，美国仅新增3.6万个非农就业岗位，11月则新增22.7万个非农就业岗位，主要来自医疗保健、休闲和酒店业等行业。
六是通胀回落速度放缓，通胀预期平缓上扬。从消费者物价指数(CPI)等指标分析，2024年美国通胀回落速度整体呈现放缓态势。其中，2024年1月至3月通胀率上升，4月至9月持续下降，10月和11月略有上扬，整体处于下降态势。尽管2024年美国的通胀有回落态势，但许多商品和服务的价格仍然处于高位。以2024年11月的数据为例，反映长期通胀趋势的黏性核心CPI同比增长3.87%，高于CPI同比增速，显示通胀回到美联储设定的目标区间尚需时日。另外，密歇根大学调查数据显示，2024年11月对未来1年的预期通胀为2.6%。该数据与克利夫兰联储在12月对未来1年的预期通胀相近。克利夫兰联储在12月对未来5年、10年和30年的预期通胀分别为2.34%、2.32%和2.44%。美国通胀预期在近期呈现平缓上扬的态势，并且各期限通胀预期均超过美联储通胀目标2%以上，表明市场对美国通胀减缓的信心依然不足。
七是财政赤字日益严重，联邦政府债务总额创新高。美国财政部数据显示，美国联邦政府在2024财年的财政收入与财政支出分别为4.92万亿美元与6.75万亿美元。财政赤字已经高达1.83万亿美元，较上一财年上升8.1%，创下疫情以来的最高水平。从赤字构成看，财政赤字扩大的主要因素是社会保障项目和国防支出的增加，以及债务利息的激增。伴随着巨额财政赤字，联邦政府的债务也随之增加。现阶段，联邦政府的债务总额已经超过36万亿美元，创历史新高。美国债务规模持续攀升将挤压财政预算空间，拖累经济增长。
展望2025年，新一届美国政府的移民、关税、税收、能源等政策值得关注。相关政策的变化也将对美国经济的走势产生重要影响。国际货币基金组织(IMF)预测，随着财政政策逐渐收紧、劳动力市场降温导致消费放缓，2025年美国经济增长将放缓至2.2%。同时，IMF还预测在全球关税增加、移民限制等不同政策背景下，美国的GDP也将呈现不同程度的下降态势。因此，美国未来施行相关政策可能带来经济的下行风险，其中包括关税政策将贸易成本转嫁给美国企业和消费者；移民限制措施会造成劳动力短缺；减税政策可能导致联邦政府债务规模扩张等。
(本文来源：经济日报 作者：中国社会科学院美国研究所副研究员孙天昊、南开大学副校长盛斌)炒股加杠杆是怎么回事
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